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GFMS:非美元计价黄金价格触底

来源:    更新时间:2015-04-11   【字体:

  4月10日消息,汤森路透发布了《2015年黄金年鉴》,报告审视全球黄金市场全年的变化与发展,市场基本面和增长动力,并展望市场未来。

  黄金需求与美元价格为黄金价格提供支撑

  与其它市场类似,黄金价格在大幅波动后需花一段时间才恢复平稳。黄金价格在经历了前年的剧烈波动后于2014年开始平稳下来,2015年初延续趋稳的走势。2014年黄金需求大幅下跌,一方面是因为一些重要地区尤其是中国,在2013年买进过多的黄金,另一方面,对黄金短期价格恢复缺乏信心也使得其它地区的黄金投资者却步。然而目前有迹象表明,对黄金市场的信心正在复苏,因为实物市场在2014年11月黄金价格平稳之后进行了调整并从中有所获益。

  西方投资者有望在2015年回归市场,但现在还不是时候

  在西方市场,美元的强势和美国联邦公开市场委员会的政策依旧是重点。美国的货币政策将继续是2015年聚焦的重点,投资者已考虑到美国将进入加息周期(尽管程度溫和)而预期回报降低,而一些对市场走势较敏感的黄金买家已经离场。然而这并不意味着黄金价格升高,因其需要有新的投资活动带动;但是一些较负面的新闻或是经济发展状况也有可能会引致市场的沽空。一旦进入新的利率周期(或出现加息的迹象),市场资产很可能将开始重新配置,我们预期黄金也可从中获益。

  黄金美盘短期疲软,黄金当地价格已经触底

  基于其它国家的货币政策,美元应可一直保持其货币市场的领导地位,非美元计价的黄金价格相信已经触底。汤森路透集团GFMS团队预期,以美元计价的黄金价格在2015年会继续下跌到每盎司1,100美元,并在2015年年底有所反弹,全年平均黄金价格预计为每盎司1,170美元。预期2016年的平均黄金价格会上升到每盎司1,250美元,主要由于亚洲市场黄金购买需求的上升和机构投资会抵消目前西方黄金场外交易需求下降的影响。

  官方黄金净购买量创下“金本位制” 结束以来的第二高水平

  2014年全球官方的黄金净购买量预计为466吨,较2013年高出14%,创下“金本位制” 结束以来的第二高水平。2014年俄罗斯对外政治紧张,使得俄罗斯央行的黄金购买量达173吨的新高,同时许多独联体国家也增加了他们的黄金持有量。至于黄金销售则未见增长。中期而言,官方购买黄金的趋势预计仍将继续下去。

  黄金市场的结构转型会提升黄金价格的稳定性

  2014年亚洲市场对实物黄金重燃的需求(继金融危机后西方市场需求增加后)已经放缓,但是随着市场的逐步稳定,2015年的需求预期可复苏。汤森路透集团GFMS团队认为,这会给2015年短至中期的黄金市场带来新的稳定力量。亚洲的黄金需求从2013年可见一斑,预计随着存货清仓和对黄金信心的恢复,我们预期亚洲市场可重新成为黄金价格的有力支撑。

  珠宝需求除中国之外仍保持强劲

  2014年全球珠宝饰品制造总产量(除中国之外)实际增长了6%。中国的珠宝需求在2013年猛增,导致2014年中国珠宝消费下降了35%,本土珠宝饰品制造总量下降了31%。即便如此,2014年中国珠宝饰品制造总产量也比2012年高了7%,创下了历史第二高。有观点认为,中国市场中强劲的珠宝租赁活动显示零售市场的需求其实比实际更高。印度尽管有进口限制,2014年珠宝饰品的制造和消费总量都再度达到了历史新高。2014年,中国和印度占了全球珠宝、金条和金牌需求的54%。

  2014年亚洲市场黄金投资需求收窄,但2015年有望恢复

  尽管这些年年度需求都在下降,亚洲总黄金投资需求在2014年达历来第五高。金币和金条零售市场在2014年遭遇重创,相比去年暴跌40%,主要是由于亚洲市场2013年大量的黄金实货买卖以及对价格前景缺乏信心。在其他投资领域,投资者继续减持黄金交易型开放式指数基金,虽然比前一年减持得慢一些。

  金矿行业继续挣扎

  金矿行业依旧处于岌岌可危的境地。2014年产量上升至3,133吨,这反映了先前试运营项目的产能有所提升。随着其影响逐渐减弱,2015年的黄金产量在显著下降之前仍旧会保持平稳。全部成本在2014年下降了25%至每盎司1314美元(2014年的平均现货价格是每盎司1266.4美元),这个降幅是因为受到了2013年大幅减值的影响。如果没有2013年的影响,减幅可能会在更温和的3%。平均黄金现金成本降低3%至每盎司749美元,外汇汇率浮动和更高的持有等级都是有利因素,然而劳务成本和更低的产品信誉则是不利因素。

  企业交易活动也反映了黄金行业的危险处境

  金矿行业的企业交易总量在2014年继续下滑至73亿美元,比2013年下跌了约9%(数据来源于ThomsonOne Investment Banking)。矿企主要专注于合理化现有的投资组合,并通过降低债务水平来加强其资产负债表,同时市场对投资黄金的意愿减退也使矿企决心要提高效率。2014年矿企的黄金净对冲仓位在103吨,为1999年来最高。但汤森路透集团GFMS团队认为对冲活动仅限于很小一部分矿企,并不会出现大范围的对冲活动。今年整体黄金净对冲水平将很可能与2014年持平。

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